3 月 21 日好意思股盘前调教 漫画，蔚来汽车（NIO.US）（09866.HK）袒露了 2024 年第四季度及全年的功绩公告，撕开了其大齐耗费的狂暴履行。

在功绩公布后，好意思东本事 3 月 21 日，蔚来（NIO.US）股价走弱，收盘跌幅为 4.46%。当天（3 月 24 日），其 H 股推崇也不尽东谈办法，放肆发稿前，该股下落 4.6%，报 34.25 港元。

财报泄漏，蔚来在 2024 年兑现营收 657.32 亿元（单元东谈主民币，下同），同比增长 18.2%，创下新高。其第四季度兑现营收 197.03 亿元，同比增长 15.2%，环比仅增长 5.5%。

收入增长主要收货于汽车销量的普及。2024 年，蔚来汽车总寄托量为 221970 辆，同比增长 38.7%。其中，第四季度寄托 72689 辆，同比增长 45.2%，环比增长 17.5%。

毛利率方面，旧年蔚来汽车总体毛利率为 9.9%，较上年同期加多 4.4 个百分点；第四季度毛利率为 11.7%，同比加多 4.2 个百分点，环比加多 1 个百分点。

诚然寄托量、营收、毛利率齐有所普及，但旧年蔚来汽车的耗费仍在进一步扩大。年内蔚来汽车净耗费达到 224.02 亿元，较上年同期扩大 8.1%。第四季度净耗费 71.12 亿元，同比扩大 32.5%，环比扩大 40.6%。蔚来似乎堕入"卖的越多，亏的越多"的怪圈。

四肢对比，造车新势力中，理思汽车和零跑汽车也曾兑现盈利；小鹏汽车也收货于居品政策的转化顶风崛起，营收、毛利率权臣改善，耗费大幅收窄。

具体分析来看，形成蔚来耗费扩大的原因是多方面的。财报泄漏，2024 年，蔚来收入不足理思的一半，但全年研发参加却比它跳跃约 20 亿元，达 130.37 亿元，这一数字更是小鹏研发开销的两倍之多。同期，蔚来的销售、一般及行政用度握续增长，全年同比增长 22.2% 至 157.41 亿元。

换电网罗的握续竖立也进一步加剧了公司的财务包袱。凭证蔚来官方数据，放肆 2025 年 1 月 3 日，蔚来已在寰球布局 3003 座换电站。

另外，蔚来的投资也比上一幼年赚了不少。财报泄漏，旧年蔚来的利息及投资收入为 8.54 亿，相较上一年的 22.10 亿，减少了 61.4%。而股权投资的应占收入 / 耗费由 2023 年的收入 6439.4 万元转为亏超 5 亿元。

预测 2025 年，蔚来推测一季度汽车寄托量介乎 4.1 万至 4.3 万辆，同比增长约 36.4% 至 43.1%；营收总数在 123.67 亿 -128.59 亿元之间，同比增长 24.8%-29.8%。

在财报电话会上，蔚来汽车董事长李斌强调要"降本增效"。2025 年蔚来将鞭策研发、供应链、销售作事方面的全面降本，普及全员计议意志，提高投资申诉率，诡计在第四季度兑现盈利的主义。

新车商酌方面，李斌暗示，蔚来的三个品牌（NIO 蔚来、ONVO 乐谈、Firefly 萤火虫）将开启新的居品周期，齐有新车上市。其中，蔚来行政旗舰 ET9 将于 3 月 29 日开启寄托，2025 款 ES6、EC6、ET5、ET5T 车型二季度上市，下半年还将推重磅新品；乐谈 L90 将在 4 月亮相；萤火虫品牌首款车型诡计 4 月上市。

值得贯注的是，蔚来汽车的新品牌推崇不如预期。李斌坦言，近期商场竞争、负面舆情对乐谈品牌销量有 30%-40% 的影响。乐谈销量未达预期的原因在于品牌闻明度远低于竞品，存量订单消化完后，新增订单会有压力。销售东谈主员销售教会不足、前期电板供应不足等问题也影响了乐谈的销量。

为此，券商机构关于蔚来汽车握严慎气魄。花旗研报称，推测蔚来第一季度汽车利润率环比下滑至 11%-12%，因汽车销售淡季等成分。将公司好意思股和港股主义价区分调降至 8.1 好意思元和 62.5 港元，看护买入评级。花旗分析师在施展中指出，一季度汽车利润率可能下滑的原因还包括在二季度升级车型发布前蔚来品牌销售不冷不热， 乐谈品牌销量不足预期。

野村研报亦指出，蔚来仍靠近出货量增长与利润率改善的"两难式"。斟酌到热烈的竞争环境，及集团在出货量和财务方面的推崇，对公司仍握审慎气魄，因为公司需要同期兑现出货量增长和改善营运成果调教 漫画，或令其处于一个两难的所在。